千亿平台提款提不来 寒风凛冽，四大财富公司爆雷！

文|燕大

研究助理| 杨严、维特

以前满大街的“你不理财、财不理你”，现在几乎绝迹了。

昨天路过一个街道，多年前的场景瞬间跳出来，那时候我印象比较深刻的是各种理财产品广告，贴在玻璃门上的、被扔在地上的，还有在路边推销的。

跟现在冬日里冷清又干净的路面门面一对比就恍若隔世，有点不真实的错觉。

那时候各种理财公司给的预期收益率也高，动辄10%以上的年化，放到现在自然认为对方是骗子，但彼时普遍性百分之十几的收益，给10%都被嫌弃太低。

各种财富、理财，鱼龙混杂，有些是投项目的，有些是纯玩庞骗，还有些是正儿八经的杀猪盘，早进场的投资者吃到肉顺利离场，越到后面接盘的或者吃到肉但贪心不足继续大笔入场的，结果就是奔驰进去、车轱辘出来。

监管大举介入开始严格，包含“投资”两个字的公司名称都无法再轻易注册，很多写字楼一夜清空，玩杀猪盘的有的进去了有的啥事没有，还有的跑到国外继续捞偏门。

那阶段，没有理财牌照的几乎被清理个干净，理财这种事，必须持牌经营。

但，即使有牌照也是大浪淘沙，暴雷和进去蹲着的，一个接一个。

2020年上半年，据说拥有5万+创富者的《今日财富》杂志联合学术机构，评选出独立财富公司TOP20。

排名第一的是诺亚财富，据报道累计规模超7千亿，在纽交所上市，拥有基金销售、私募、保险经纪、小贷等多种牌照。

前段时间诺亚财富与京东对簿公堂还上过热搜，起因是那个“仅用2个萝卜章骗到300亿”案子。

女主罗静的承兴系伪造与京东的应收账款，刻京东的萝卜章、假冒京东员工、造假系统，连骗带忽悠搞定了诺亚来尽调的人，然后以此应收账款作为底层支撑到通过诺亚融资。

通过类似手段罗静玩转多家金融机构，据说搞到300多亿资金。

这货拿了钱去“炒股”玩资本，自己把自己玩暴雷了，据说上门想让诺亚老板再给融点钱，当场被堵在办公室，对方直接报警抓人。

后面罗静被判无期，但还有近百亿资金回不来。而300来亿中据说有100多亿是诺亚帮她融的，这些可都是大客户投资的钱。

时隔数年诺亚追着京东不放，意图很明显，想方设法把锅甩出去，只要能甩得出去就能获得高额理赔、减少自身损失。

一个多月前京东发文怒斥诺亚，称诺亚旗下歌斐公司面对持续两年多的诈骗行为，尽调明显有缺陷、投融资管理出现巨大漏洞，导致投资人受到重大损失。

然后还掀了诺亚老底，称诺亚近年来发生十余起类似事件，上百亿基金面临兑付问题，并多次对投资人隐瞒信息，屡次被监管部门警示和处罚，存在严重的风控缺陷。

不鸣则已、一鸣就掀桌子，京东这一通输出就差骂对方是骗子了。

但是，说出来都难以置信的是，至今诺亚财富都没大面积暴雷！起码在坊间几乎没听到过。

上面那张独立财富公司TOP20里的前五名，除了诺亚，恒天、大唐、新湖财富已全部“暴雷”，包括第十一名的高晟财富也同样，因为这四家全部属于中植系，曾是中植系的钱袋子。

这四家性质最严重，相关部门对中植系相关责任人早已出手控制、立案侦查。

剩下的几家，很多网传信息无法确定，但最近里面排名第五的海银财富和第七名的钜派投资根据网传信息看，也已陷入兑付危机。

这里会有人问，为什么上面排名第一的诺亚没出大的问题，而其他多家却暴雷了？

看排名靠前的，最严重的是中植系旗下的四大财富公司，中植系把财富公司当成提款机，募集资金后主要用于四个方面：自融使用，投向资本市场运作，地方融资、部分房地产开发商。

翻看过往暴雷平台、信托或者财富公司案例，但凡不是做通道或者以销售为主而是自融使用的，基本上都会面临债务危机。

因为这等于裁判员和运动员合二为一，风险也全在财富公司自己身上。

再看“刻俩萝卜章诈骗300亿”的案例，诺亚及下属公司为罗静融资，募到的资金由罗静所控公司使用。罗静自己债务暴雷要担责，但如果诺亚在操作过程中没有出现严重失职的话，那即使背锅也只会付出少量责任，绝大部分责任还是罗静一方的。

所以，同样是持牌机构，但发行和销售产品的资金用途才是最重要的，收益率反倒是其次。

再说了，什么样的产品动辄能给出7%、8%、10%甚至更高的收益率啊？

资本市场除外，因为这里是高风险，收益自然没法用常理衡量。

而正常情况下，前些年主要就是房地产和土地财政相关的项目才会有这么的高收益率。

房地产下行、土地财政不可持续，不论是房地产还是地方债务都被归纳到防控风险的重点领域，但从前几年未真正暴雷前，与这两大块相关的理财产品就已频现兑付危机。

不论是信托还是财富公司，只要与这两样相关，基本上都陷入长时间本金兑付问题。

说到底，绝大多数人都是乘着大时代的东风才得以实现资产的高速升值和收入的爆发式增长。

当经济进入承压阶段，以往主流赚钱领域风险就会无限放大！

原有财富增长路径不再可靠，这时候要思考的是规避风险，反而不是保值增值。

宏观与微观的温差，风一吹，就知道天寒了。

再说说今天的市场。

1，央行宣布降准降息。

昨天，央行释放出了降准降息的信号，这给A股带来了积极的提振，在连续两日的上涨中，A股总算给了各方一个满意的回应，一扫开年来的阴霾。

然而，有个现象值得引起证监会高度重视，一些投资者近年来形成了一套新的“鲁班术”操作模式，即通过国家队救场维稳周期进行套利。

这套金融鲁班术具体操作过程是，投机者平时不入场，而是等待A股陷入极度低迷，国家队必须出手救市的前夕，他们才会抄底入场，一旦国家队资金展开救市，并将A股整体拉升到一定点位，这些投机资金就会趁机抛售股票离场。

投机者离场之后，会再等数月或半年，直到A股再次跌破关键点位后，他们再次重复之前的模式，周而复始，国家队的资金以及国家队拉升的各重点行业企业股票投资人的钱就这样反复被“割韭菜”。

这个问题不解决，A股可能会一直陷入三千点左右的无限循环周期的死局中。

另外，在套利国家队的过程中，这些投资者还经常在元旦、春节、十一前夕入场，因为他们已经摸透规律，知道在这几个关键时间点，国家队大概率会让股市涨一波让大家过个好节。

2，赛力斯公告，预计2023年净亏损21亿元-27亿元。

昨天盘后，赛力斯发布了其业绩预亏公告，预计2023年度实现营收在355亿-365亿元之间，同比增长4.09%-7.02%；预计实现归母净利润为-27亿元至-21亿元。

对于业绩亏损，赛力斯在公告中给出了三个主要原因：一是，高端化智能电动汽车研发投入较高，导致研发费用和人工成本显著增加；二是，前三季度销售低迷，固定费用及相关费用较高，影响当期业绩；三是，为了提升四季度销量，公司加大了市场促销力度，同时原材料成本居高不下，进一步压缩了利润空间。

市场对此的反应颇为积极，从今天收盘时股价上涨4.8%的情况来看，投资者对赛力斯的解释持认可态度，甚至有投资者对赛力斯2024年的销量寄予厚望，认为其有望达到60万辆，营收激增至2000亿，成为中国车市最具爆发力的车企。

我们认为，投资者对于赛力斯不应过于乐观，尽管赛力斯的问界是目前国内车市最炙手可热的品牌，但这并不意味着赛力斯短期内就能实现营收持续高增和利润的扭亏为盈。

首先，当前国内车市竞争异常激烈，正处于“价格战”的漩涡中，面对众多竞争对手的降价策略，问界系列自然难以独善其身，这意味着赛力斯的毛利润可能会受到挤压。

其次，华为“朋友圈”正不断扩大，“智界”、“享界”、“傲界”等品牌正在蓄力，未来它们可能成为“问界”的强力竞争对手。

3，中国车企拿下俄罗斯近半市场份额。

中国车企在俄罗斯彻底赢麻了，2023年在俄销量高达55万辆，市场份额快速攀升到49%。

高点之下已有隐忧，中国车企在俄罗斯的“最美春天”，可能很快就会结束，过去半年，俄罗斯曾两度抬高中国车进口的门槛，并且，欧美日韩车企随时也有可能重返俄罗斯市场。

中国车企俄罗斯市场或将迎来拐点，这对中国车企的全局影响不大，毕竟2023年对俄出口的55万辆汽车，占比我国汽车年度总销量还不到2%。

但是，中国车企的俄罗斯市场迎来拐点，这对个别中国车企的影响还是巨大的，比如奇瑞和长城，奇瑞汽车2023年在俄罗斯销售了11.89万辆，长城旗下的哈弗2023年在俄罗斯的销量也超过了11万辆，分别占奇瑞和哈弗去年全部总销量的6.3%和15%，而哈弗品牌又占到长城全部品牌销量的近60%。

中国车企未来的业绩预期，重点在于海外市场开拓，对于预期上升空间较大的市场会对哪些车企形成业绩预期的增量，这值得重点关注，同样，对于预期上升空间可能下降的市场会对哪些车企构成业绩预期的减少，这也同样值得关注。

4，开年以来，28家券商发债超800亿元。

据Wind数据统计，2023年70余家券商发债规模超1.5万亿元，同比增长约34%，这主要得益于宏观环境宽松的货币政策，使得券商的融资成本显著降低。

开年以来，券商再次出现了密集发债“补血”的现象，截至1月23日，已有28家券商发行债券，规模达到828.5亿元，募资用途包括偿还有息债务、补充流动资金和营运资金等。

从发行数量上看，广发证券与中信建投并列第一，均已发行4只债券。而在募资规模上，广发证券实际募集资金达到90亿元，位列首位。

在融资成本方面，券商债券融资成本进一步下降，今年1月，券商发债利率普遍低于3%，这一利率水平与新发行的公司债、次级债利率水平相当，具体来看，新发行的公司债票面利率在2.52%-3.07%之间，新发行的次级债票面利率在2.87%-3.3%之间。

我们认为，随着外部环境变化和内部转型压力增大，对券商的资本实力、专业能力和资源整合能力提出了更高要求，这导致券商行业内卷加剧，对拓展业务规模和提升市场竞争力的需求也随之提升，因此，券商对资金的需求也更为迫切。

但在当前股权融资放缓，增发、配股等融资渠道受阻的情况下，债券融资因其发行流程简单、耗时短、融资成本低等优势，为券商提供了一定的融资便利，因此，券商纷纷转向债券融资，这也将推动整体规模的进一步扩大。