怎样投资 长期收益好的品种，该如何投资？
专业出黑
同名微博：@银行螺丝钉
记得刚开始投资医疗指数的时候，有朋友问螺丝钉，说医疗指数基金，从2015年成立至今，收益并不高，这是怎么回事呢？
也有朋友问螺丝钉，看最近三年，中概股的收益也不高，为啥还说它是优秀行业呢？
如何判断指数长期收益？
其实这涉及到一个问题，判断一个指数的收益，到底是怎么看呢？
是直接看过去3、5年收益情况，还是有其他的技巧呢？
这就要回到指数收益的公式了。
指数=市盈率*盈利。
对指数长期投资来说，收益主要取决于两部分：
如果一个指数，在它估值比较高的阶段买入，之后虽然盈利是增长的，但有可能品种本身估值下降，反而导致投资亏损。
例如医疗指数，2015年牛市达到高估泡沫阶段。
如果2015年6月份买入医疗，刚好站在了珠穆朗玛峰上。
之后2015-2018年，医疗大跌4年。
到2018年底回到低估，这个时候回看过去4年收益，自然很不理想。
优秀行业的涨跌情况
我们这里以三个优秀行业指数为例，中证医疗、中概互联、中证消费。
看一下过去10年，这三个优秀行业指数的涨跌情况。
这三个指数，过去10年收益，都跑赢了沪深300指数。
放到10年长度来看，盈利增长是推动指数上涨的主要动力。
这三个行业长期盈利增长速度，都超过大盘，所以最后指数收益也超过大盘。
但是，它们的涨跌并不同步。
▼医疗行业
2012-2015年是医疗收益最高，大幅超过消费和中概股。
2015年是小盘股牛市，当时医疗指数里的小盘股含量高，比较受益，成为2015年收益最高的行业之一。
因此，2015年医疗到了很贵的阶段，估值达到历史最高水平，约140倍市盈率。
之后医疗指数连跌4年，到2018年底重回低估。
▼中概股
2014-2015年，港股涨幅远低于A股，但因此估值也比较低。
2016年初，港股估值创下历史最低水平。
2016-2018年，中概股涨幅最高，但因此在2018年上半年，中概股市销率达到12倍，进入高估区域。
之后2018年中概股大幅下跌。
▼消费行业
消费行业，2013-2014年是历史最低估值。
2016-2018年慢慢复苏，但表现也没有太出色。
到了最近两年，经济低迷，消费行业不太受经济周期影响，受到市场追捧，收益又追了上来。
优秀行业也要低估买入
回到文章开头的问题。
这两个案例，都是买的贵了，收益也就不太理想了。
如果2010年消费处于高位、或者2015年医疗处于高位、2018年中概股处于高位的时候进行投资，之后都会遇到3-4年收益低迷、跑输大盘的情况。
所以回测一个品种收益，至少得观察1-2轮牛熊市的走势。
只看2-3年，可能刚好观察到行业低迷的阶段。
如果优秀行业低估买入，耐心持有，最后收益还是不错的。
例如，医疗行业，在2018年、2021年低估区域买入，收益都不错。
中概股基金，如果2019年初低估买入，到2021年6月份，也有50%多的收益；
如果2020年低估买入，到2021年6月份，也有30%多的收益。
风格轮动
主动基金也有类似的情况。
比如，A股有风格轮动的特点。
如果投资的是一个成长风格的基金经理，在2016-2018年，就会连续跑输大盘。
而2016-2018年风光无限的价值风格基金经理，到了2019-2020年，也会连续跑输大盘。
好品种+好价格=好收益
任何一个行业或者投资风格，都有短期表现好的阶段，也有短期失效的阶段，得拉长到1-2轮牛熊市来进行观察，才能看出它的实际表现。
之前有朋友问，能不能按照每年收益排行榜来挑选基金？
其实每年收益高的基金，后面收益并不一定会持续。
因为风格也会切换。
这也就是经常说的「一年三倍容易，三年一倍难」。
找到了长期收益好的品种，也不要着急马上出手。
