金融发论文 我院助理教授陈卓相关论文在《金融经济学期刊》发表

银行贷款与影子银行此消彼长？我院助理教授陈卓相关论文在《金融经济学期刊》（ of ）发表

近日，我院助理教授陈卓及其合作者撰写的论文《中国地方政府融资：银行贷款与影子银行的此消彼长》(The of Local in China: Loan Wanes and Waxes)被金融学三大顶尖期刊之一的《金融经济学期刊》( of )接受，文章待刊发表。

在这篇论文中，陈卓与其合作者何治国（芝加哥大学布斯商学院讲席教授）、刘淳（清华大学经管学院副教授）搭建了连接全球金融危机、中国2008年“四万亿”财政刺激计划以及中国2012年之后影子银行高速扩张三者之间的桥梁，并探究了其内在的关联和相互作用机制，强调了市场力量在其中扮演的重要角色。

本文比较了中国“后四万亿时期”的金融市场发展与美国19世纪后半叶由于西进过程中铁路融资需求兴起的“联邦银行时代”( Era)，发现两者虽然相距百年且在两个国家，但本质上具有很大的相似性，即两者的影子银行业务都是为了满足经济高速发展过程中实体经济的融资需求。影子银行的兴起常常与实体经济的融资需求相关，并且能够影响金融市场的发展进程。

作者认为，地方政府及其关联方应关注可能发生的系统性风险，积极发挥市场的力量在防范金融市场系统性风险中的作用。立足于金融体系发展的长远视角，“刚性兑付”和政府“隐性担保”的打破对于中国资本市场的发展意义重大，同时也有助于促进整个经济体市场化程度的加深。

陈卓，清华大学五道口金融学院助理教授，民生财富研究中心副主任，毕业于美国西北大学凯洛格管理学院，获金融学博士学位，研究方向包括中国金融市场发展、中国债券市场、量化投资与基金评估。